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公开资料显示，奈电科技主要从事柔性电路板（FPC）的生产制造业务及电路板表面元件贴片、封装业务。主营产品主要包括双面板、软硬结合板、多层板，主要应用于智能手机触摸屏、高像素摄像头模组、液晶显示模组等领域；以及可穿戴智能设备、智能汽车、机器人等领域。

此外，秦海垠认为，今年以来因人民币走弱，铜进口比价持续走高，这有利于国外的铜库存向国内转移，将在一定程度上缓和国内废铜供应偏紧局面。“从需求端看，未来中国铜消费增速将放缓。”秦海垠说，房地产投资增速放缓将拖累铜消费增长，空调产量增速也将高位回落，电源和电网投资继续保持低速增长。不过，配网建设将是2018—2020年带动铜消费增长的亮点。

同样是受到铁矿石等原材料价格上涨的影响，生产成本抬升，华菱钢铁今年上半年也面临较大业绩压力。华菱钢铁预计2019年半年度实现营收483.8亿元至484.8亿元，同比增长11.05%至11.28%；净利润22.1亿元至23.1亿元，同比下滑下降32.82%至35.73%。

“在绝对估值层面，可以采用‘自上而下’的方式、合理借鉴同行数据，并根据公司自身情况做调整，来评估未来现金流及贴现率，同时，贴现率采取可变数值而非定值；再通过评估生存概率，对估值进行调整。”吕越超说，“而在相对估值层面，可使用将估值倍数与基本面要素的代理指标回归的方式，来控制公司间的要素差异，再通过远期价值贴现获得估值倍数，对标A股可比公司进行合理估值。”

因此，我们得出：市净率=股票价格/每股净资产=企业的投资报酬率/全社会平均的投资报酬率在ROE方面，我们认为大量研发投入等资本开支拉低当期ROE水平。静态ROE仅反映企业当前盈利状况，投资者行为基于预期ROE。受财务数据缺陷影响，ROE绝对值的高低仅能用于衡量某一时点企业当前表现，而市场中投资者关注的股价变动实际受未来的盈利预期影响较大，而当前高ROE并不意味着能在未来继续保持高ROE增长。同时，在此前专题《外资的成长股估值审美——兼答如何看待“不错，但很贵”？》和《如何看清和把握成长股的基本面估值？》中我们也提到，成长期的企业大多需要维持较高的研发开支等资本开支以来维持新产品的持续推出和后续营业收入的增长，而较高的研发投入等资本开支拉低当期ROE。关于这点，详见此前外发的专题报告《今天的研发，明天的价值—兼答成长股研发的五个重要问题》，在此就不再赘述。

受环保因素制约，今年纯碱市场实际投产产能偏少，2018年1—10月纯碱市场开工率平均只有84%，较去年同期走低3个百分点。1—10月，国内纯碱累计产量为2127万吨，同比下降4.08%，延续今年以来的负增长态势。由于供给偏少，今年下半年以来纯碱市场库存持续走低，处于年内低位水平。近一个月以来，纯碱价格重心提升200元/吨，大幅抬高玻璃生产成本。